劉泰英

內閣護盤讓投資人看扁了

國民黨投資事業管理委員會主委劉泰英二十一日表示，財經內閣執事認真值得肯定，但對股市的護盤講得太多、做法卻沒有決心，真的讓投資人給「看扁」了。目前台灣金融體系的壞帳已高達一千多億元，市場資金立即縮水一兆二千多億，面臨嚴重的通貨緊縮，「病況」已由急性轉為慢性。蕭內閣身為總統的幕僚長，面對國內經濟情況轉差，是該負一些責任。但是，由於國內經濟情勢不佳，他贊成央行、財政部下重藥否則難挽頹勢。他認為，唯有先解決國內金融業壞帳問題，才能使銀行資金變成活水，重新恢復正常經濟秩序。

劉泰英二十一日接受本報系專訪，對於這一波國內股市重挫、企業連串倒閉危機，以及政府的財經政策提出建言。劉泰英表示，股市要救、匯率要守、關連性大的企業出問題該金援，但亂搞的企業一定要嚴懲。唯有建立正常的機制，政府擁有威信，才能使財經秩序不偏離正常的軌道。以下是專訪的摘要：

問：民意對財經內閣的評價不高，你認為此次政府對抗金融風暴、救股市的表現如何？

答：許多學者批評政府不該救股市，如果讓他們來當財政部長，真正面對國內經濟問題，救一定比現任財政部長邱正雄救得還兇。全球政府都有救股市的措施，美國是以金融政策干預；全球最自由的香港市場一次拿出六百億港幣的外匯存底，在二天內硬是把股、匯市穩住。股市如果偏離正軌、嚴重超跌，當然該救。股市沒有該不該救的問題，只有技術、時間與力道的問題。可惜的是，目前財經內閣的每一個成員都相當賣命，但團隊表現卻沒有發揮。過去幾個月政府的護盤表現，真的讓空頭「看扁」了。

我唯一佩服的是央行總裁彭懷南。他說要打擊投機客，就拿出外匯存底一路從頭拚到底。只要敢拚，就沒有投機客敢「看扁」政府。台灣的外匯存底八、九百億美元，沒有任何一個投機客有實力可以和台灣央行對抗。央行幾個月前與投機客對抗所損失的外匯存底，現在已全部賺回來了，所以政府執行政策不要怕花錢。

如果政府要救股市，當初拿個五百億出來，就全部解決了。香港兩天內拿六百億港幣進場護盤，股市因此一路上揚。政府口口聲聲說口袋裡有二千多億，但真正連兩百億都沒有拿出來；勞退基金等政府可操控的資金，沒有人真正敢負責任進場買股票。資金不進場，力量不夠，空頭就把政府給看穿、看扁了。等到空頭看準政府護盤無效，就不怕了，政府當然護不住。而「這樣比不護更可怕」，也使民眾對政府的信任度大打折扣。如果空頭不放空股市，指數將可維持在七千點的基本面水準，企業也不會垮這麼多，連鎖牽動效應不會這麼廣。

問：你認為蕭內閣必須為此負責嗎？

答：內閣的成員都很賣命在做。但一齣戲即使每一個演員都很強，但沒有整體的配合，仍然不會演得好；不能各唱各的戲。就像是內閣要求政府的基金進場，但考試院不同意，步調不一，做不成事。依目前的體制，內閣身為總統的幕僚長，經濟表現不佳，內閣是應負相當的責任。

問：總統府似乎對蕭內閣的表現相當不滿意，李總統的除夕談話是否就在嚴辭批評內閣處置失當？

答：我年紀大了！有老年癡呆症，怎麼可能記得了這麼多？（記者按：這是劉泰英避開敏感問題慣用的幽默說詞。）

問：對於新春央行調降準備率、以及財政部公佈的五大利多，你的看法如何？

答：這是下猛藥，雖然重一點，但卻是必要的。目前台灣的金融業壞帳保守估計就有新台幣一千餘億元，金融業因此有一兆二千餘億的資金因資本適足率的問題無法貸放出去。資金一旦被鎖死，企業被銀行全面抽銀根，當然會面臨連鎖倒閉的效應。台灣因為金融業呆帳問題，經濟已產生了嚴重的通貨緊縮，經濟問題已由急性病轉變成慢性病，不下猛藥救不了命。

問：但許多學者認為，政策並沒有實質解決壞帳問題，財政部降稅措施只是普遍性對金融業發紅包，沒有對不良的金融業者做出懲戒？

答：許多人認為央行調降利率與財政部降低金融機構營業稅是在補貼銀行，但這是沒有全盤考量所下的片面結論。台灣的存放款利率差額只有二％，為全球最低。東南亞金融機構的存放款利差高達六％，美國也有三％，台灣利差如此低，再加上新銀行開放，造成激烈的惡性競爭。而全球金融業的呆帳損失比例約在一點二％至一點五％之間，若扣掉呆帳損失，台灣金融業界要以不到一％的利潤扣稅、養員工，付房租，當然不夠。

再者，十幾年前，台灣的外匯存底就由二百餘億美金提高至七百餘億，至今經濟規模已成長了四倍，放寬資金的供給是應該的。且台灣各銀行存在央行的錢無法獲得補貼利息，收取存款的每一分錢卻都要付利息，降低利差與營業稅可提高金融業獲利以打掉壞帳，有利於銀行恢復元氣，增加放款的金額，脫離通貨緊縮的困局。

問：可是許多企業結合銀行超貸，並以高財務槓桿操作，而倒了銀行的資金卻不用負任何責任，這種狀況令民眾不願支持政府利用國家資源協助金融業解決壞帳？

答：過去台灣的經濟發展也是靠槓桿效果才有這麼高的成長，財務槓桿不是罪惡。大財團過去繳稅、對經濟有貢獻，即使倒了也不都是個個十惡不赦。但是真正亂搞公司、惡劣的企業主，往往掏空了公司照樣攸哉、攸哉上酒家，這種企業主當然該抓起來嚴懲。但不能任由關連性大的公司、法人倒閉，否則一個中型企業攸關幾千個家庭，幾萬人的生計，倒閉後海外市場也隨之消失，台灣的國際品牌信譽也打了折扣，對整體經濟不利。政府可以救企業、可以救銀行，但救命與懲罰之間的機制要做好，就可以取信於民。

問：你認為企業交叉持股是否該限制？

答：交叉持股全球都不能避免，一個好的經濟體制是為了維持正常的機制，而不是防弊大於興利。如果為了少數不規矩的廠商而制定嚴格的標準，企業的發展一定會受到限制。這就像高速公路原本可以開九十公里，卻限制為二十公里，當然車禍會減少，但車子就跑不快。如果只怕少數人亂搞就讓經濟無法發展，大家都去開牛車算了，就算撞到也死不了人。

問：日圓近日重貶，新台幣週六急挫，人民幣是否將再面臨貶值壓力，而新台幣走勢是否會繼續下跌？

答：由於人民幣是一個管制貨幣，要守一定守得住。但中共的資金目前透過香港仍持續外流當中。就統計的數字上可以看到，大陸的外匯存底共有一千億美元。但我由消息管道得知，這一千億美金中，有三百億美元的誤差，正常的誤差值只會在五％以內，大陸的外匯誤差來自於香港。由於香港的外資仍不斷外流，中共政府透過不正常的管道，或暗或明的補貼香港，使中共的外匯存底不斷流失。中共一年內會守得住港幣，但同時要守住港幣與人民幣將會非常辛苦。

日圓由於規模不及美元，是歐美投機客最佳的外匯操作工具，因此日圓本身就有非常大的波動空間。只要日圓不跌破一百三十兌換一美元的價位，對新台幣的影響都相對有限。日圓落在一二○兌換一美元相當合理，對新台幣的壓力也不大。週六新台幣重挫，代表央行希望迅速的放任新台幣貶值，且讓新台幣一次貶足。相較於日圓與歐元的貶值幅度，新台幣對日圓還升值了三％，對歐元升值了十％，因此，新台幣即使跌破三十三元，也不算真正的貶值。不過，新台幣要再大幅貶值的可能已經不大，預估在三三．五元將有相當大的支撐。

問：政府新公佈的刺激股市政策是否會造成股市重燃希望？

答：政府做多與週六股市大漲將可能引發另一波資金行情，預估短期內股市將會有過熱的現象，但經濟的實質面並不會立即轉好。只是原本預估股市在第三季可以正式反彈，將會提早到第二季就先行反應。投資人實在不必對經濟景氣過度悲觀，目前南韓、泰國經濟情勢都已轉佳，馬來西亞的拆款利率也由二十％降至九％，政府也大幅吸收壞帳；大陸預估仍有七％至八％的經濟成長；日本鐵定今年經濟成長率由負轉正。預估國際整體經濟情勢轉佳，台灣不可能再繼續壞下去了。

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